民生证券股份有限公司李哲，罗松近期对三一重工进行扣问并发布了扣问呈报《深度呈报：周期成长双轮驱动日本女优，助力功绩重启增长》，本呈报对三一重工给出买入评级，面前股价为18.58元。

三一重工(600031)

下流需求结构各样化，更新周期已至底部。需求：工程机械传统需求开端为房地产、基建与矿山需求。举座来看，受益于增发万亿国债、超长期十分国债等联系政策无间落地，改日传统需求有望趋稳。高质地农田诞生孝敬新需求增量，联系政策建议23—30年天下年均矫正耕种3500万亩高法式农田，亩均进入力求达到3000元支配，年均神气投资额将达1050亿元。周期：从更新周期来看，现挖机已处于相对底部区间，27年瞻望进入上行区间。谈判到大界限开荒更新政策加速老旧开荒淘汰，将刺激部份新机更新需求，更新周期有望提前。左证公司公告，24年公司小挖居品已收场相接6个月的增长、且增速逐月加速，中大挖居品也已收场企稳回升。从收入端来看，公司国内收入降幅也已大幅收窄。24H1公司国内收入达142.9亿元，同比-11.6%，降幅较23年收窄20.3pct。

寰球市集超万亿，国际化赋予公司成长属性。左证YellowTable2024榜单，寰球工程机械50强总销售额2419亿好意思元，其中，中国工程机械企业销售额占17.2%支配。现在中国工程机械市集份额大多已被国居品牌占据，假定寰球工程机械销量比便是销售额比，可约莫推算国居品牌国外市集份额仅8%支配。公司自2006年开动在寰球多国落子，结尾2023年底，公司已竖立粉饰400多家国外子公司、合伙公司及优秀代理商的国外市集渠谈体系，国外居品销售已粉饰180多个国度与地区。2023年公司进一步将“国际化”计谋升级为“寰球化”计谋，从居品出口转形成产业出口。从收入端来看，2019以来，公司国外收入除了2020年稍稍下滑外，保捏增长态势，2024H1公司收场国外收入235.4亿元，同比+4.8%。但从寰球来看，23年公司寰球市占仅4.2%，较卡特的16.8%比仍有较大成漫空间。

工程机械电动化提速，公司居品全面吐花。受益于多方面影响，工程机械电动化速率有所加速。电装居品领先冲破，2024年行业浸透率均在5%以上日本女优，其中7月高达15.7%。自2021年公司将电动化耕种至计谋层面，电动化居品型谱捏续耕种，单24H1便完成了80余款新动力居品上市。从收入端来看，2021-2023年，公司电动化居品收入从近10亿元耕种至31.46亿元，CAGR超77%。

投资建议：谈判国内工程机械行业本年筑底进取，行业估值核心有望上移。从结尾销量来看，国内挖掘机领先复苏，而公司挖掘机械国内市集上相接13年蝉联销量冠军，收入占比接近40%，有望取得估值溢价。同期，公司国外收入界限、收入占比、盈利智商、产能布局等均处于行业逾越地位，亦有望取得估值溢价。咱们瞻望公司2024-2026年归母利润诀别是65.9/80.7/101.3亿元，对应估值诀别是24x/20x/16x，保管“保举”评级。

风险教唆：行业需求低于预期的风险，国外浸透率耕种不足预期的风险，政策激动不足预期的风险，应收账款回收风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据推测，中信建投证券吕娟扣问员团队对该股扣问较为久了，近三年预测准确度均值为57.85%，其预测2024年度包摄净利润为盈利60.08亿，左证现价换算的预测PE为26.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级25家，增捏评级5家；往日90天内机构指标均价为19.47。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成日本女优，不组成投资建议。