本文着手：期间周报 作家：谢怡雯自拍偷拍 论坛

特朗普再次入主白宫，策略走向牵动寰宇。所谓“特朗普2.0策略”包括提高关税、加多商业壁垒、缩短企业和个东谈主所得税、规模外侨、促进制造业回流、加多服务等。

11月26日至11月28日，中信建投证券在上海举办2025年度成本市集峰会。期间，中信建投证券宏不雅首席分析师周君芝发表了对2025年宏不雅经济的最新瞻望，并在会后继承了期间周报等媒体的采访。

在周君芝看来，频年，中国经济和钞票的中枢矛盾还在于中国内需本人。只不外中国的内需策略需要议论国表里平衡，即对内缩短利率和对外守住汇率，而东谈主民币汇率的节拍会受到好意思元指数强弱影响。周君芝以为，非论外部环境奈何变化，2025年紧要的宏不雅干线照旧中国自身内需的重振之路。

对特朗普再行在野对中国关税及出口的影响，周君芝以为挑战和机遇共存，无谓十足负面看待。“特朗普2.0关税策略”或进一步指点新一轮寰宇制造业重塑、加快中国居品出海节拍，周君芝看好中国具有竞争上风的居品出海、以及在非好意思经济体市集份额提高的出口板块。另一方面，寰宇供应链重塑或将为中国股市提供增量的结构性机会。

图片着手：中信建投证券

“MAGA”策略双刃剑

周君芝团队预测自拍偷拍 论坛，特朗普关税策略落地进度关乎好意思国经济的一系列不信服性，包括传导至卑劣通胀影响的不信服；住户消耗税负以及关税策略对住户末端消耗价钱的影响不信服；全体通胀旅途和利率退换目的不决，货币策略目的不信服。基于好意思国政府债务压力加重，财政策略走向也存在不信服；通胀与利率双重影响下，消耗部门复苏不信服等等。

在周君芝看来，好意思国政府已然酿成了一套从上至下的“MAGA（Make America Great Again）框架”。参议寰宇好意思元流动性、寰宇制造业以及经贸条款，恒久绕不开好意思国的“MAGA框架”。“特朗普2.0策略”但愿应用好意思国在寰宇货币、金融和政事上的影响力指点高端制造业回流，强化好意思国科技主导权，促成中低端供应链寰宇再布局。

“MAGA策略”也可能对好意思国带来负面影响，如加重通胀、放松好意思元货币信用等。

“好意思国主要通过两条门道来影响中国钞票，一是寰宇好意思元，好意思国货币策略的松紧会带动好意思元潮汐变化，进而影响其他国度货币策略及汇率表露。二是好意思国指点寰宇制造业发生变化，中国手脚制造业强国会受到好意思国收支口及关税有关策略的影响。”周君芝说。

关于特朗普再行在野对中国关税及出口的影响，周君芝以为，这可能成为中国制造业结构升级退换的机会。

“中国制造业将通过期期升级、自动化和智能化，提高在寰宇价值链中的地位。这一退换成心于中国出口居品从作事密集型向成本和时期密集型转型。”她看好中国具有竞争上风的居品出海以及在非好意思经济体市集份额提高的出口板块。

中国内需重振之路

瞻望2025年宏不雅经济趋势，周君芝以为中国重振内需将阅历三个阶段。

第一阶段流动性宽松，市集迎来利率大周期，利率下行至一个恰当水平，进而带动房地产销售回暖；第二阶段以地产超跌诞生为主；第三阶段指点产能出清，不良钞票并购重组，钞票价钱诞生。

相干词重振内需之路并非一蹴而就。周君芝团队预测，2025年中国经济将粗略率走过第一阶段，红运的话能够在2025年偏后期走向第二阶段。但倘若2025年外部好意思元捏续偏强，央行顾及国表里平衡缩短了利率下落的节拍，那么走出需求疲软的时期或将拉长。

关于2025年中国股债市集走势，周君芝以为，现在A股流动性行情尚未终了，2025年A股粗略率照旧先作念多流动性。“股债长久在订价角落变化、订价主矛盾。2025年中国股债能否插足到一轮基本面行情，要津取决于利率是否缩短到适配水平。”周君芝说。

本年以来，黄金价钱快速攀升。

关于本年以来快速攀升的黄金价钱，周君芝以为现在这一轮黄金走势仍是超出了很多分析师此前预期，成为历史新景况。“黄金不像股债这一类钞票不错通过夙昔现款流折现、夙昔本息折现去盘算内在锚。这一轮黄金订价的主要逻辑跟以往不相同，更多订价地缘风险、好意思元信用，不十足是本体利率。”

短期来看，现在市集订价特朗普社交策略缓解地缘政事零乱，市集避险心扉下落，金价有所下滑。但若夙昔特朗普2.0策略现力度较强自拍偷拍 论坛，尤其是关税，若夙昔加征节拍偏快，力度偏大，那么有可能导致好意思元指数偏强，但同期这一流程也在透支好意思元信用，此时黄金并不弱。